Trump politikaları etkili oldu: Altın-reel faiz korelasyonu bozuldu
İş Portföy Başekonomisti Hande Şekerci, ons altının olağanda ABD gerçek faiz ile aksi orantılı hareket etmesi gereken bir kıymetli metal olduğunu belirterek, “Uzunca bir müddettir altın, bu korelasyonu bozdu ve ne olursa olsun daima belirsizlik ve gerginliklerden takviye alıp trendini üst taşıyabilen bir bedelli metal haline geldi” dedi.
ABD’de Donald Trump’ın ikinci sefer lider seçildiği Kasım 2024’te gerçekleşen seçimlerin akabinde piyasalarda belirsizlik havası esmeye başladı.
Trump’ın gümrük tarifeleri, göç kısıtlamaları ve vergi indirimleri üzere seçim vaatlerinin iktisat üzerindeki mümkün tesirlerine ait soru işaretleri oluşmaya başlarken, bu durum piyasalarda risk iştahını törpüledi.
Ons bugün 3 bin 500 dolara ulaştı
Bu durum piyasalarda oluşan belirsizlik ve telaşların artmasına neden olurken, yatırımcı ve merkez bankalarının inançlı liman talebiyle ons altın rekor tazelemeyi sürdürdü.
Ons altın bugün rekorunu 3 bin 500 dolara çıkarttı. Ekonomik teoride kabul edilen gerçek faiz ile altın fiyatı ortasında karşıt taraflı bağın bu süreçte işlememesi ise dikkati çekti.
‘Kurumlar daima beklentilerini üst çekiyor’
İş Portföy Başekonomisti Hande Şekerci yaptığı değerlendirmede, ABD Başkanı Donald Trump’ın gümrük tarifeleri üzerinden başlattığı ticaret savaşlarının global iktisatta risklerin yükselmesine neden olduğunu belirterek, yatırımcıların inançlı liman varlıklardan altına yöneldiğini söyledi.
Ons altın fiyatının üst üste rekor kırmasını kıymetlendiren Şekerci, “Ons altın olağanda en temel olarak ABD gerçek faizleriyle karşıt orantılı hareket etmesi gereken bir pahalı metaldir. Gerçek faizin aşağı hareket etmesinin beklendiği bir periyotta altının da yükselmesi beklenir. Tam karşıtıyken de düşmesi beklenir. Uzunca bir müddettir altın, bu korelasyonu bozdu ve ne olursa olsun daima belirsizlik ve gerginliklerden takviye alıp trendini üst taşıyabilen bir bedelli metal haline geldi” diye konuştu.
‘Jeopolitik riskler de altını destekliyor’
Şekerci, mevcut risklerin yanı sıra Rusya-Ukrayna Savaşı ile Orta Doğu’daki tansiyonları kapsayan jeopolitik risklerin de altındaki yükselişi desteklediğini aktararak, bu süreçte altının kıymet kazanmaya çalışmasının olağan olarak karşılandığını belirtti.
Altının, bakır kadar ağır olmasa da endüstriyel alanlarda da kullanımının bulunduğunu tabir eden Şekerci, altının sırf spekülatif bir yatırım aracı değil, tıpkı vakitte fonksiyonel bir pahalı metal olduğuna dikkati çekti.
Şekerci, “Bugün yaklaşık yüzde 7-7,5 oranında teknolojik kesimlerde kullanılıyor. Yaklaşık yüzde 45 civarında da mücevher olarak kullanılıyor. Hindistan, Çin ve Orta Doğu’daki ülkelerin talepleri dikkati çekiyor. Dünya genelindeki merkez bankalarının da alımları bulunuyor. 2008 finansal krizinden itibaren altının rezerv varlık olarak rastgele bir merkez bankasının rezerv varlığında pozisyonu değer kazandı.” dedi.
‘Yukarı trend devam edebilir üzere gözüküyor’
Söz konusu riskler ve belirsizliklerin devam etmesinin altının ons fiyatında üst trendin bir mühlet daha taşınabileceğini düşündüğünü bildiren Şekerci, şu değerlendirmeleri yaptı:
“Altın kendine bir trend oluşturdukça da kurumlar daima beklentilerini ons bazında üst çekiyorlar. Bu tahminen de kendi talebini yaratıyor. Temel tahlille bakarsak, ABD Merkez Bankası (Fed) faiz indirecek diyoruz lakin Bankanın kendisi çok istekli üzere gözükmüyor. Her şeyi birlikte takip edip karar vermek lazım ancak güya biraz daha bu belirsizlikler yüzünden üst trend devam edebilir üzere gözüküyor.”
Tahvil faizlerini değerlendirdi
Hande Şekerci, ABD’nin kısa ve uzun devirli tahvil faizlerindeki hareketleri kıymetlendirdi.
Tarifeler açıklandığı vakit, Fed’in de çokça gevşeme yanlısı gözükmemesi üzerine ABD’nin ekonomik olarak yavaşlayabileceği tasalarının piyasalara yansıdığını belirten Şekerci, “Tahvil faizlerinin aşağı istikametli hareket ettiğini gördük. Sonra tekrar ticaret siyasetlerine dair haber akışıyla yükseldiğini görüyoruz” biçiminde konuştu.
Şekerci, öteki yandan ABD tahvillerinin yabancı ülkeler tarafından tutulan toplam nominal ölçüsünün yaklaşık 8-8,5 trilyon dolar olduğunu belirtti.
Bu meblağın yaklaşık 800 milyar dolarlık kısmının Çin’in elinde bulunduğu söyleyen Şekerci, “En büyük tahvil sahibi ülkenin ise Japonya olduğu biliniyor. ABD idaresi, Çin’in elindeki tahvilleri elden çıkarmasının, tek başına ABD tahvil faizlerinde önemli bir oynaklık yaratacak ölçüde bir tesir gücüne sahip olmadığını pahalandırıyor. Çin’e nitekim ticari savaşı açılmış durumda. O yüzden genel olarak çok değişik gelişmeler yaşanıyor ancak ben de Çin’in tek başına tahviller üzerinde tesir sahibi olduğunu düşünmüyorum” sözlerini kullandı.
Şekerci, kısa vadeli risklerin öne çıktığı bu devirde, ABD tahvil piyasasında getiri eğrisinin uzun vadeli tarafını daha inançlı bulduğunu lisana getirdi.
Son datalarda ABD’de enflasyonun biraz daha ölçülü kaldığını gördüklerini vurgulayan Şekerci, tarifelerin fiyatlar üzerinde artıcı tesirlerine karşı Fed’in nasıl bir siyasetle reaksiyon vereceğinin bilinmediğini söz etti.
Şekerci, “Bütün bunlar muhtemelen kısa vadede çok daha fazla oynaklığa yol açacaktır üzere gözüküyor. Tarife meçhullüğü ve enflasyonun seyri, tam netleşmeden bence kısa vadeye oynaklığın azalması güç diye düşünüyorum.” diye konuştu.
