Deutsche Bank’tan Türkiye analizi: TL’ye ilgi sürebilir, dolarizasyon riski de mevcut

Deutsche Bank, Türkiye’de dolarizasyon sürecine yönelik tahlilinde, mevcut sıkı para siyasetinin, gerçek faizin cazip düzeylerde kalmasının ve TCMB rezervlerindeki güçlenmenin TL’ye olan itimadı desteklemeye devam ettiğini belirtti. Lakin banka, faiz indirimi başladığında TL’den kaçış riskinin artabileceğine dikkat çekti.

Deutsche Bank Ekonomisti Yiğit Onay ve Stratejist Christian Wietoska tarafından hazırlanan 5 Mart tarihli raporda, TCMB’nin faiz indirimi döngüsüne başlamasıyla birlikte, yurt içi yatırımcıların yine dolarizasyona yönelebileceği ve bunun da TL üzerinde baskı oluşturabileceği tabir edildi.

Raporda, lokal yatırımcıların döviz alımlarında son periyotta görülen artışın, Mart 2024’ten bu yana gözlenen karşıt dolarizasyon eğiliminin değişebileceği istikametinde kimi tasalara yol açtığı belirtildi.

Ancak Deutsche Bank analistleri, bu durumun büyük ölçüde süreksiz ve mevsimsel faktörlerden kaynaklandığını ve TL’ye duyulan inancın kalıcı bir halde azaldığını gösteren yapısal bir değişim olmadığını vurguladı.

Buna rağmen Deutsche Bank, TL konumlarının ekseriyetle kısa vadeli olması ve lokal yatırımcıların beklentilerinin kırılganlığı nedeniyle faiz indirimlerinin sürmesi halinde döviz talebinin artabileceği riskini göz gerisi etmiyor.

Banka ekonomistlerine nazaran, enflasyonun yapışkan kalması ve gerçek faizlerde düşüş beklentisi, TCMB’nin gevşeme döngüsünü yavaşlatmasına yahut duraklatmasına yol açabilir. Bu nedenle raporda, piyasa fiyatlamasına kıyasla TCMB’nin faiz siyasetinde daha temkinli bir yaklaşım sergileyebileceği değerlendirmesi yapıldı.